Это обзор за 16 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Продажи премиум-автомобилей четырёх марок (Ауди, БМВ, Мерседес, Тесла) падают пятый квартал подряд.
• Банк Турции повысил ставку после двух снижений подряд. В условиях высокой инфляции и ослабления турецкой лиры повышение ставки – правильный, хотя и запоздалый шаг. Второе позитивное изменение в денежно-кредитной сфере Турции: прекратилось падение реальной денежной массы. ВВП Турции в 2024 году замедлил рост. Мы ожидаем, что замедление роста ВВП продолжится и в 2025 году, если ЦБ не будет наращивать реальную денежную массу более активно.

Экономика России

• Правительство обновило свой прогноз, сохранив ожидаемый рост ВВП в 2025 году на уровне +2,5%. До конца апреля ожидаются обновлённые прогнозы МВФ и ЦБ.
• Индикатор бизнес-климата Банка России говорит о том, что рост экономики продолжается.
• Реальные цены производителей падают. Это негативный сигнал.
• Наша оценка итогов апреля на рынке легковых автомобилей выросла до 98 тыс. (94 тыс. на прошлой неделе). Причина: относительно неплохие результаты регистраций на прошедшей, 16-й неделе.

Это обзор за 15-ю неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• ВВП Польши вырос на 2,9% в 2024 году. Учитывая рост реальной денежной массы, мы ожидаем, что уверенный рост ВВП в 2025 году продолжится.

Экономика России

• Рост ВВП России в 2024 году пересмотрен с 4,1% до 4,3%. По точности наши прогнозы ВВП лучше, чем у ЦБ, МВФ, Всемирного банка, и не уступают правительственному прогнозу.
• Денежный светофор по итогам марта показывает жёлтый (соответствует стагнационному росту экономики низкими темпами).
• Рынок легковых автомобилей: судя по недельным данным, в апреле падение может замедлиться до -31%, а регистрации составят около 94 тысяч штук. Оценка улучшена с 92 тыс. на прошлой неделе.
• Инфляция в марте составила 10,3% годовых. Судя по недельным данным, в апреле она может вырасти до 10,6%.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Польша: реальная денежная масса и ВВП растут

Денежная масса в Польше (+9,3% годовых) растёт быстрее цен (4,7%), а значит, растёт в реальном выражении.

Это обзор за 14 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Деловая активность в мировой промышленности растёт третий месяц подряд. Ситуация в развивающихся странах (БРИК) лучше, чем в развитых (Большая семёрка).
• В США третий месяц подряд растёт реальная денежная масса. Таким образом, трёхлетнее её падение закончилось.

Экономика России

• Рост реальной денежной массы в России по итогам марта замедлился до 6,3% годовых. Это минимальные темпы роста с августа 2022 года. Прямое следствие такой динамики — замедление роста ВВП России.
• Деловая активность в промышленности (по индексу PMI mfg от S&P Global) падает впервые с сентября 2024 года. Небольшой рост активности в секторе услуг (PMI services) не спасает от общего спада деловой активности (PMI composite).
• По оценке Минэкономразвития ВВП в феврале вырос на 0,8% к февралю прошлого года. Одна из причин: календарный фактор. Прошлый февраль был високосным.
• Выпуск базовых отраслей (около 60% ВВП) в феврале вырос на 0,4%. Невысокие темпы роста тоже частично объясняются календарным фактором (в феврале 2025 года на 1 календарный день меньше, чем в феврале 2024).

Это обзор за 13-ю неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Японии реальная денежная масса сжимается рекордными за 30 лет темпами. ВВП в 2024 году вырос на 0,1%.
• В Британии начался рост реальной денежной массы после трёх лет падения подряд. Можно ожидать, что после роста на 0,9% в 2024 году, в 2025 году ВВП вырастет на 1,2%.

Экономика России

• Промпроизводство в феврале выросло на 0,2%. Определённое влияние (в сторону занижения) мог оказать календарный эффект: в феврале 2025 года на один календарный день меньше, чем в 2024.
• Прибыль предприятий продолжает расти и находится на уровнях, невиданных до 2021 года.
• Производство электроэнергии падает третий месяц подряд (-3% в феврале). Как и в случае с промпроизводством, возможно влияние календарного эффекта (в феврале 2025 меньше дней, чем в 2024). В расчёте на один календарный день производство электроэнергии выросло на 0,6%.
• Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в марте упадёт примерно на 44%, до 82 тысяч штук. Падение ускоряется.

Это обзор за 12-ю неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Китае рост реальной денежной массы постепенно замедляется. Рост ВВП в прошлом году составил 5%. Мы ожидаем, что в этом году темпы роста китайской экономики снизятся.

Экономика России

• ЦБ сохранил ставку на уровне 21%. Таким образом, Центробанк избежал ошибки, сделанной в 2022 году. Тогда регулятор быстро и опрометчиво снизил ставку и вскоре вынужден был её так же быстро повышать. Вместо снижения ставки лучше наращивать более быстрыми темпами денежную массу.
• Индикатор бизнес-климата от ЦБ указывает на продолжение роста экономики.
• Падение цен производителей в реальном выражении прекратилось. Это позитивный факт.
• Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в марте упадёт примерно на 44%, до 83 тысяч штук. Падение ускоряется.
• Рост инфляции прекратился. Инфляция по итогам марта может составить 10,1%, как и по итогам февраля.

Рынки грузовиков

• Рынок США в феврале продолжил падать, 15,7 тыс. (-11%).

Это обзор за 11-ю неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Еврозоне пятый месяц подряд растёт реальная денежная масса. До этого 30 месяцев подряд она падала.
• Рост РДМ будет способствовать тому, что экономика Еврозоны будет постепенно ускоряться. После роста ВВП на 0,8% в 2024 году рост может ускориться до 1,2% в 2025 году.

Экономика России

• Инвестиции в основной капитал в 2024 году выросли на 7,4%. Таким образом инвестиции по объёмам впервые побили рекорды ещё времён СССР.
• Грузооборот транспорта падал 12 месяцев подряд. Но в декабре он начал расти. Рост продолжился и в январе (+5,1% к январю прошлого года).
• Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в марте упадёт примерно на 42% до 85 тысяч штук. Падение ускоряется: в феврале было - 25%
• Инфляция по итогам февраля составила 10,1%, а в марте может немного повыситься до 10,2%.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Экономика Еврозоны: пятый месяц роста РДМ

Инфляция ставка и рост денежной массы в Еврозоне приведены на графике.

Это обзор за 10 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Деловая активность в мировой промышленности растёт второй месяц подряд. Об этом говорит индекс PMI manufacturing от компании S&P Global. В странах БРИК рост лучше, чем в странах «большой семёрки». Мы ожидаем, что деловая активность в мировой промышленности продолжит расти.

Экономика России

• Денежная масса на 1 марта 2025 года составила 118 трлн рублей, это новый исторический рекорд. При этом темпы роста замедлились до 18,7% годовых (против 19,2% годовых месяцем ранее). В реальном выражении темпы роста замедлились до 7,8%.
• Прибыль предприятий по итогам 2024 года составила 30 триллионов рублей. Это второй лучший результат за всю историю. В реальном выражении (после корректировки на инфляцию) 2024 год входит в тройку лучших лет по объёму прибыли.
• Рынок легковых автомобилей на 10 неделе продолжил падать (16,9 тыс. штук; -38%). Мы ожидаем, что по итогам марта рынок достигнет отметки 90 тысяч. Это на 39% меньше, чем в марте прошлого года.

Это обзор за 10 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Деловая активность в мировой промышленности растёт второй месяц подряд. Об этом говорит индекс PMI manufacturing от компании S&P Global. В странах БРИК рост лучше, чем в странах «большой семёрки». Мы ожидаем, что деловая активность в мировой промышленности продолжит расти.

Экономика России

• Денежная масса на 1 марта 2025 года составила 118 трлн рублей, это новый исторический рекорд. При этом темпы роста замедлились до 18,7% годовых (против 19,2% годовых месяцем ранее). В реальном выражении темпы роста замедлились до 7,8%.
• Прибыль предприятий по итогам 2024 года составила 30 триллионов рублей. Это второй лучший результат за всю историю. В реальном выражении (после корректировки на инфляцию) 2024 год входит в тройку лучших лет по объёму прибыли.
• Рынок легковых автомобилей на 10 неделе продолжил падать (16,9 тыс. штук; -38%). Мы ожидаем, что по итогам марта рынок достигнет отметки 90 тысяч. Это на 39% меньше, чем в марте прошлого года.

Обзор за восьмую неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Предварительные индексы деловой активности PMI показывают, что промышленности деловая активность снижается в Европе и Японии. В услугах дела плохи во Франции и в США. В целом по экономике хромает только Франция.

Экономика России

• Цены производителей по итогам января выросли на 9,7% за 12 месяцев. Отставание от потребительских цен (9,9% за тот же период) почти ликвидировано, что является позитивным фактом.
• Рынок легковых автомобилей, судя по недельным данным, в феврале упадёт примерно на 17% до 87 тысяч штук. Февраль станет первым месяцем падения после 22 месяцев роста подряд.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Предварительные индексы PMI: плохо во Франции

Опубликованы предварительные индексы деловой активности (PMI) по некоторым странам мира.

Это обзор за 7 неделю 2025 года.

Мировая экономика

• Инфляция в США выросла до 3%. Это выше целевого уровня в 2%. Уже три месяца подряд денежная масса растёт быстрее цен (= растёт в реальном выражении). Падение реальной денежной массы, продолжавшееся с весны 2022 года, закончилось. ВВП США в 2024 году вырос на 2,8% (2,9% в 2023). Прогноз МВФ на 2025 год предполагает рост на 2,7%.

Экономика России

• ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Нерешительность ЦБ лишь отдаляет время, когда ставку можно будет снижать.
• Прогноз ЦБ предполагает, что денежная масса в реальном выражении в 2025 году может не вырасти.
• Обновлённый прогноз роста ВВП от ЦБ предполагает рост российской экономики на 1.5% в 2025 году. Для сравнения: МВФ 1,4%, ВБ 1,6%. Наш прогноз оптимистичнее и предполагает рост ВВП на 3,5% в этом году. Мы учитываем неиспользованный потенциал, созданный ростом реальной денежной массы в 2023 году.